波克夏海瑟威股份有限公司 1969年3月12日
致波克夏海瑟威股份有限公司股東：
1968年紡織業務和保險業務的盈利均有所改善。整體營業利潤相對於股東投資而言仍不令人滿意，但我們正竭盡全力將其提升至應有的水平。
紡織業務
銷售量增長了約14%，家用織物和男裝內裡均有良好增長。多年來，這兩個業務一直是我們最穩定的獲利領域。1968年的改善，反映了理查德・鮑恩在家用織物方面以及拉爾夫・里格比在男裝內裡方面所付出的大量努力。家用織物部門將於1969年投入使用新款150英寸Saurer織機，為擴展我們的產品款式帶來機遇。我們持有追加織機的選擇權，若獲利前景具體實現，即可擴大產能。
箱式織機部門多年來持續存在嚴重的運營問題。我們在這一領域的歷史，呈現出偶爾出現強勁價格的時期，隨後規律性地遭遇大量進口商品、嚴重壓價和削減產量的局面。經過對箱式織機坯布未來市場以及服務此市場所需投資的仔細評估，決定在1969年逐步退出坯布業務。過渡運營期結束並承受一定固定資產銷售損失之後，我們預計整體紡織業務狀況將得到改善。
保險業務
國家賠償公司和國家火災與海事保險公司，在Jack Ringwalt的領導下繼續保持出色的運營表現。1968年保費收入僅略有增長，但更重要的是，在財產保險行業整體出現承保虧損的時期，我們再次實現了良好的承保獲利。1968年的投資收益大幅增加，既反映出資產基礎的擴大，也反映出固定收益證券收益率的提升。我們的股票投資又一次帶來了部分資本利得。
保險公司持續尋求新的業務擴展領域，包括直接業務層面以及可能的再保險領域。然而，重點始終是以盈利為目的的承保，而非單純追求規模。由於我們的政策是將保險子公司的全部盈利予以留存，我們的資本基金已大幅增加，從而增強了我們承接更大比例原生保費收入的能力。
有價證券與收購
1968年，我們出售了部分有價證券投資組合，實現稅後盈利約150萬美元。1968年底，我們持有的剩餘投資組合存在640萬美元的未實現市值增值。這些有價普通股作為臨時投資持有，等待資金用於收購或擴展符合我們發展更大且更多元化盈利能力計畫的營業實體。
年度結束後不久，我們購入了太陽報業集團（Sun Newspapers, Inc.）和布拉克印刷公司（Blacker Printing Company, Inc.）的全部股份，這是我們初次涉足出版業。此次收購僅動用了我們可用收購資金的一小部分。太陽報業集團在內布拉斯加州奧馬哈地區出版五份週報，付費發行量約為5萬份。與之相關的印刷業務由布拉克印刷公司經營。此次收購雖然規模較小，但具有未來擴展的潛力。業務將在史丹福・利普西（Stanford Lipsey）出色的管理下繼續運營。
Kenneth V. Chace 總裁
〔本信由沃倫・巴菲特代筆〕